Различные подходы ритейлеров к возмещению пошлин: как это влияет на прибыль

Возврат средств пошлины создал путаницу в отчетах о прибыли ритейлеров, поскольку Уолл-стрит пытается разобраться в ситуации.

Большинство крупных ритейлеров подали заявки на возмещение после того, как Верховный суд вынес решение в феврале, что Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях не уполномочивал президента Дональда Трампа вводить пошлины. Эти средства начали поступать во втором квартале, что привело к значительному росту прибыли у ритейлеров.

В большинстве случаев эти возвраты помогли компаниям компенсировать инфляцию затрат и поддержать маржу, особенно с учетом растущего давления на издержки, такого как повышение цен на топливо. Однако то, как ритейлеры отчитались об этих возмещениях и учли их в своей прибыли, значительно различалось, что вызвало недоумение относительно силы их результатов и перспектив на будущее.

"Эти пути не всегда прозрачны с точки зрения правильного и справедливого применения скидки к ценам", - заявил Брайан Эшелман, управляющий директор отдела розничной торговли в консалтинговой фирме AlixPartners, CNBC.

Эшелман отметил, что существуют два фактора, влияющих на то, как ритейлеры обрабатывали возмещение. Определение того, куда направляются дополнительные средства, в значительной степени зависит от ценовой позиции ритейлера на рынке. Компании, ориентированные на большую ценность, скорее всего, направят средства на снижение цен и "будут заявлять об этом рынку", сказал он.

Ситуация с возмещением пошлин усложнилась для компаний в зависимости от того, являются ли они импортерами записи для продуктов, что определяет, кто получает возмещение, пояснил Эшелман. Большая часть товаров, продаваемых в магазинах, импортируется не самим ритейлером, или же возмещение за сырье могут получать американские производители.

"Существует также реальность ведения учета внутри розничных компаний и вопрос о том, имеют ли они простой способ напрямую отнести возмещение к проданному продукту", - отметил он. "Это непростая задача".

Снижение цен

Некоторые ритейлеры решили явно заявить, что направляют дополнительные средства на снижение цен на товары для потребителей.

Home Depot зафиксировала рост валовой прибыли на 0,3% во втором квартале по сравнению с предыдущим годом, что было обусловлено возмещением пошлин. Компания заявила, что получила 730 миллионов долларов в виде возмещения пошлин за этот период, использовав примерно 685 миллионов долларов из этих средств для снижения себестоимости проданных товаров.

Финансовый директор Ричард МакФейл заявил на звонке с аналитиками, что эти средства составляют "подавляющее большинство" того, что компания ожидала получить.

Walmart пошла по схожему пути. Финансовый директор Джон Дэвид Рейни сообщил CNBC на прошлой неделе, что компания имела право на возмещение пошлин в размере около 2,9 миллиарда долларов и еще не получила чуть менее 100 миллионов долларов из этой общей суммы. Валовая прибыль Walmart в США выросла на 1,6% благодаря этому фактору.

Он сообщил CNBC, что компания планирует использовать эти средства для снижения цен для потребителей, и покупатели и инвесторы увидят эффект в текущем третьем финансовом квартале.

TJX Cos. также заявила, что использовала свои 331 миллион долларов возмещения пошлин для улучшения себестоимости продаж во втором квартале.

Эшелман отметил, что у операторов с низкими ценами, вероятно, есть "стратегическая причина" применять возмещение к ценам, хотя привлечение потребителей с помощью выгодных предложений стало сложнее на всё более конкурентном рынке розничной торговли.

"В конечном итоге, продукт стоит столько, сколько кто-то готов за него заплатить, и на этом рынке существует огромный выбор", - сказал Эшелман.

Увеличение маржи

Lowe's, напротив, заявила, что возмещение пошлин принесло ей дополнительный доход в размере 11 центов на акцию во втором квартале. Генеральный директор Марвин Эллисон сообщил CNBC, что компания получила около 80 миллионов долларов в виде возмещения и не планировала использовать средства от пошлин для снижения цен, в отличие от некоторых конкурентов.

"Мы твердо убеждены, что хотим обеспечить высокую прибыльность для наших акционеров и не предпринимать агрессивных ценовых действий", - сказал он.

Эллисон добавил на звонке с аналитиками, что компания предприняла "правильные запланированные шаги для увеличения прибыльности" за счет неожиданных поступлений.

Target также не уточнила, использовала ли компания возмещение пошлин для снижения цен, хотя компания заявила, что снизила цены на более чем 10 000 товаров во втором квартале. Тем не менее, ритейлер сообщил, что возмещение пошлин принесло ему 752 миллиона долларов чистой прибыли, или 1,65 доллара на акцию, и 994 миллиона долларов доналоговой выгоды для валовой прибыли и операционного дохода во втором квартале.

"Мы инвестировали и будем продолжать инвестировать в цены, чтобы гарантировать, что наши гости получают исключительную ценность каждый раз, когда они посещают нас в Target", - сказал финансовый директор Джим Ли на звонке с журналистами.

Kohl's генеральный директор Майкл Бендер сообщил CNBC в среду, что компания направила 100 миллионов долларов из полученных возмещений на увеличение валовой прибыли во втором квартале и планирует использовать остальное для инвестиций в более глубокие запасы.

"Все [использование возмещений] должно приносить отдачу, поэтому мы не просто выбрасываем деньги и говорим: 'Надеюсь, это сработает', но мы очень дисциплинированы в этом", - сказал Бендер.

Эшелман из AlixPartners отметил, что разовые выгоды от пошлин также будут иметь последствия для будущих кварталов, особенно в свете того, что ритейлеры прогнозируют более высокую, чем ожидалось, ставку пошлин, а тарифная политика Трампа меняется изо дня в день.

Уолл-стрит и Мэйн-стрит

Дополнительный рост прибыли в этом квартале означал, что сравнения с прошлогодними результатами во многих случаях были в пользу ритейлеров.

Однако, с другой стороны, эти поступления также установят более высокую планку для сравнений в следующем году из-за завышенных показателей в этом сезоне.

"Это несправедливое позитивное сравнение с прошлогодним кварталом, и это будет несправедливое негативное сравнение с кварталом следующего года", - сказал Эшелман. "Я думаю, инвесторам просто необходимо, где это существенно, внести коррективы в свои ожидания".

Для покупателей, по словам Эшелмана, потребители, вероятно, не смогут количественно определить, пропорциональны ли снижение цен возмещениям, полученным ритейлерами. Инфляционное давление, такое как рост цен на топливо, среди прочих факторов, также может повлиять на эти цены.

"Откуда потребителю знать, какой процент повышения цен был связан с пошлинами, а какой – с дизельным топливом или топливом?", - спросил он. "Откуда потребителю знать, что цена снизилась пропорционально уровню скидки?"

Тем не менее, положительным моментом в ситуации с пошлинами может быть то, что ритейлеры осознают необходимость иметь более разнообразные и гибкие цепочки поставок.

И в конечном итоге, сказал Эшелман, расчет пошлин сводится к тому, как ритейлеры хотят, чтобы их основной клиент воспринимал их.

"Для меня многое из этого — маркетинг", - сказал он. "Это попытка создать ценовое восприятие у потребителей, что является важной частью работы любого ритейлера, и мне трудно это распутать".